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人民币纳入SDR被卡在哪里

发布时间:2020-03-26 15:33:15 阅读: 来源:温室大棚建设厂家

极少的,在特别提款权(Special Drawing Rights)这46年的历史当中从来没有受到如此大的关注。

老虎财经 陈琳

SDR在全球金融体系中大多扮演着一个神秘的角色。理论上讲,他们构成一种国际储备资产,用于维持那些拥有大量对外负债以及充裕现金的国家之间的平衡。但事实上,随着各国更多程度上依赖于资本市场和硬通货来履行他们的支付义务,SDR越来越显得边缘化。

人民币纳入SDR只是时间问题

最近一段时间,正急于让人民币走出去的中国将SDR特别提款权放在了聚光灯之下。2015年年末,国际货币基金组织将对SDR货币篮子的构成进行五年一次的复核。而中国则迫切希望人民币能够被纳入其中。一般公认的国际货币包括美元、日元、英镑和欧元,而如果这一次人民币成功纳入SDR货币篮子,它很有可能会成为全球最值得信赖的货币。

这将是一个非常重大的决定,它意味着IMF有效得承认了人民币作为国际储备货币的地位,尽管中国实行着严格的资本管制。虽然这不会一下子将人民币转变为美元的对手,但在其国际地位的上升上具有着重要的象征意义,从而增加了中国将人民币推向储备货币地位的信心。在最新发布的题为《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》的报告中,IMF表示,人民币已经接近晋级,但是仍然需要给决定董事们增加再多一点点的好感。在这份评估报告中,IMF不仅探讨了人民币纳入SDR货币篮子的操作层面影响,还建议推迟9个月再决定是否将人民币纳入SDR货币篮子。报告并未提到中国政府近期对股市的干预。IMF总裁拉加德上周曾表示,股市干预并不会影响SDR是否纳入人民币的决定。

值得注意的是,报告建议可能将当前货币篮子的评估从目前的12月31日延长9个月至2016年9月30日,届时再做出最终决定。报告强调,这一提议可能会在IMF董事会一段时间讨论后采用,评估的时点和结论并没有预先决定。

纳入SDR的标准

有两个标准能够决定人民币是否可以纳入SDR:申请国必须是一个出口大国,并且货币可自由使用。毫无质疑,中国满足了第一个标准。在过去的五年中,中国的平均出口量占全球总量的11%。虽然位于欧盟及美国之后,但是远远超过日本和英国(其中有四个国家属于SDR货币篮子之内)。

然而第二个标准显得有些微妙。如果将“可自由使用”理解为“完全可自由兑换”,那人民币将不太符合标准。中国对中国公民处境携款金额有所上限;强制国际公司在带入大量资金进入中国时必须完成繁复的书面工作;并限制外国人投资中国资本市场的投资配额。

但是,正如IMF的解释,“可自由使用”指的是其他的意思。它指的是一种货币是否在国际交易中被广泛使用,并且在全球市场中广泛交易。完全可兑换将有助于该货币符合这些标准,但不是先决条件。理论上,这种判断过程应该一目了然。在IMF考虑的一系列指标内,人民币似乎被排除在SDR货币篮子之外。2014年,人民币在全球官方外汇资产中排名第七。同时也是国际证券债券和跨境支付中最常用货币中排名第八。至于交易,人民币在现货市场交易的货币中排名十一。

IMF官员表示,人民币在国际上的使用增长越来越迅速,“IMF将继续敦促中国金融市场继续改革开放,深化人民币在交易市场的使用,这些都会为理事会评估人民币是否可自由使用带来帮助。”

但是,如果基于人民币发展轨迹,而非一撇人民币当前的地位,那人民币纳入SDR的可能性将更大。尤其是在最近几年,尽管是从一个较低基数发展起来的,人民币在国际贸易中的使用规模已经得到了非常快速的增长。

考虑到上述各项指标。截止2014年,人民币占全球官方外汇资产1.1%,而2013年只占0.7%。截止今年第一季度,全球债券证券中有0.6%由人民币主导,2010年只达到0.1%。在当前的跨境支付中,人民币从2012年的0.2%上升到了如今的1%。此外,人民币的国际交易使用率也有着类似的上升,相对缓慢一点点:2013年全球现货市场中人民币的交易使用率达到0.8%,2010年为0.3%。另外,虽然中国的资本管制让普通外国企业在投资中国市场中面临着一些阻碍,但政府已经对其他国家的央行逐渐敞开大门。

鉴于对这些指标的解释存在一些不确定性,以及中国自身规则的不断变化,IMF的工作人员并没有给出明确的建议。而其近期给出的结论是:“对于最终结果董事会还要对大量的重要元素进行评估。”在这个评判过程中有一个主要且并未说明的因素就是人民币纳入SDR将会对中国改革进程有何影响。人民币在国际上的使用规模不断扩大,很大一部分源于央行对跨境资本流动限制以及国家金融体系循序渐进地开放。

央行普遍无疑地被视作是中国政府机构中最渴望得到经济改革的机关。更重要的是,人民币成功加入SDR对央行来说将意味着一场伟大的胜利,通过表明经济开放所带来的巨大回报,央行在国内的话语权将得到大大得提升。虽然在此次股市暴跌中,政府的干预行为让中国改革的承诺受到质疑,这反而只会增加这一决定所能带来的价值。随着人民币凭借自身的优势不断敲响国际储备货币的大门,也许那些政治辨析才是硬道理。(文章经济学人)

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